一个好的股权激励方案能促进企业的发展，一个坏的股权激励方案能把企业推向深渊，安然公司的覆灭就带给我们这样的启示。

安然公司曾是世界头号天然气交易商和美国最大的电力交易商，年收入近千亿美元，在全球500强中排名第七。公司的股价最高曾经达到每股90美元，市值在700亿美元左右。但是安然高管在财务上造假，尤其是在股权上玩起了猫腻，最终走向了万劫不复的深渊。

为应对竞争，安然公司从1988年开始采用股权激励制度。激励标的物为股票期权和限制性股票。激励对象包括管理人员、雇员和董事会中的非执行董事。

股票期权的授予价格是根据期权授予日的安然股票价格和其他因素来决定的，但不低于授予时的股票公平市场价值。限制性股票从授予日的4年后赠与，但根据公司相对于标准普尔500年度累积股东报酬的情况，可以采取加速赠与过程。激励有效期的最大期限为10年。

安然公司早期的股权激励计划在美国联邦能源监管委员会放开价格管制以及美国能源市场竞争加剧的情况下维持了盈利稳定。但1997年后，安然公司的高管人员铤而走险，利用股权激励方案设计中的漏洞，制造关联交易，并使用衍生工具等眼花缭乱的财务手段来“创造”利润，为自己巧取豪夺。

一.考核机构无独立性

业绩考核机构缺乏独立性，薪酬委员会基本被高管人员所把持;

二.考核方法有问题

安然公司在签署一份长期合同时，就将预计给公司带来的所有收入提前登录到账目上面去，从而使高管可以利用财务手段调节利润，达到快速获赠股权、攫取最大利益的目的;

三.行权安排有问题

安然的高级管理层不断利用他们的股票期权，赚取数额惊人的美元。董事长肯尼斯·莱于2000年通过股票期权的执行就实现了1.234亿美元的收入;前首席执行官杰弗里·斯基林在2000年通过执行安然的股票期权，就获得6000多万美元的收入。在2001年12月申请破产保护前的一年时间里，公司向其144位高层管理人士总共发放了约7.44亿美元的现金和股票，其中，公司前任董事长肯尼思·莱一人就拿走1.5亿多美元。

四.巨人的倒塌

与之相对应，安然公司为巨额股权支付承担极高的费用成本，安然公司在2000年、1999年和1998年为限制性股票计划付出与收入对应的补偿费用分别达2.20亿、1.31亿和0.58亿美元。正是这些激励方案设计中的漏洞造成公司不堪重负，公司高管铤而走险，玩弄财务数据，粉饰业绩，最终被人揭穿，最后走入了毁灭的深渊。

在两权分离的现代公司制度中，所有权与经营权的分离，增加了公司内部的信息不对称，产生了一系列的道德风险，如果没有完善的监管制度，以及一系列的执行制度，那么不仅仅是股权激励制度，公司其他的制度在实施起来也会出现各种各样的问题。

实践是摸索的过程，是积累的过程，也是沉淀的过程。安然的覆灭不可怕，可怕的是人们不能从中吸取教训，历史就是站在巨人的肩旁上向前探索。

股权激励是一把双刃剑，如果您公司有做股权激励切记一定要找我们中育商学院这样的专业机构!